国内加速布局虚拟现实轻度融合媒体内容；工业元宇宙加快落地 我们预计 2026 年中国虚拟现实+融合媒体空间为 773 亿元。目前重度内容 主要由海外公司打造，受用户消费习惯与能力的制约，我们认为短期内轻度 内容（休闲游戏、视频）是国内厂商实现弯道超车的关键，PICO 等头部平 台在 VR 直播、健身、社交等场景加快布局力度。我们预计 2026 年中国虚 拟现实+工业生产市场空间为 613 亿元，虚拟现实技术加速工业企业数字化、 智能化转型，打破物理空间限制。海外微软等头部企业通过软硬件一体方式 与客户企业深度合作打造个性化解决方案，降本增效效果显现；国内正在快 速发展中。标的推荐：宝通科技、芒果超媒、三人行、蓝色光标、昆仑万维。 虚拟现实+中小学/职业/高等教育快速发展；赋能文旅内容数字化 我们测算 2026 年中国虚拟现实+教育培训规模 242 亿元，中国相比于海外 起步更晚。具体来看，中小学教育方面，国外普适性更强，对于特殊群体关 注度更高；职业教育方面，国内外均注重搭建虚拟仿真实训基地，解决“三 高三难”（高投入、高损耗、高风险；难实施、难观摩、难再现）问题；高 等教育方面，国外在学生的软技能培养上相对领先。我们预计至 2026 年中 国虚拟现实+文化旅游市场规模达 263 亿元。海外主题公园及乐园场景 VR/AR 应用较为领先，国内政策支持虚拟现实+文旅应用落地，虚拟现实技 术赋能传统文旅，给予观众沉浸式体验。 布局虚拟购物/展示，办公方兴未艾；虚拟健身大力渗透&健康诊疗逐步探索 我们测算 2026 年中国虚拟现实+商贸创意规模 110 亿元。虚拟购物/虚拟展 示门槛较低发展更快，国内外在商业模式上差距不大；而办公在 Meta、微 软等国外大厂的引领下快速发展，海外以 MR 为主，用户拥有虚拟 Avatar 并与现实环境融合，沉浸感/交互性更强，国内以 AR 为主。我们预计至 2026 年中国虚拟现实+体育健康应用市场规模达 174 亿元。海外较早开始进行 VR 体育健身领域探索，新一代 Pancake 产品发布后，以 Pico 为代表的头部国 内 VR 企业加快推进运动领域的应用；虚拟现实技术在健康领域的应用如医 学教育、临床诊治等逐步拓展，但目前仍处于较早期。 虚拟现实应用于多样化安全应急场景，全面赋能演艺娱乐 我们测算 2026 年中国虚拟现实+安全应急市场规模 118 亿元。我们认为虚 拟现实+安全应急主要包括训练和实操，模拟训练方面，国内外布局场景类 似，主要用于高危、高成本消耗行业与自然灾害防治；实际操作方面，部分 中国企业与警务合作，国外军用相关采购力度更大（Hololens）。我们预计 2026 年中国虚拟现实+演艺娱乐市场空间为 78 亿元。海外虚拟演出发展较 为成熟，主流服务商较早开始举办虚拟演出活动；国内虚拟演出平台已上线， 且线下演出也基于 VR/XR 新技术赋能，共同为用户带来身临其境的体验。 虚拟现实政策引领下助力智慧城市发展，发挥视听障碍辅助及运动康复作用 我们测算 2026 年中国虚拟现实+智慧城市市场规模 131 亿元。海外路径更 明确，其中韩国首尔政府在经济/教育/旅游/信访/城市/行政与基础设施 7 大 领域铺开元宇宙应用。国内政府政策陆续出台加快发展，探索虚拟现实在城 市治理中的融合应用，形成城市可视化管理解决方案。我们预计 2026 年中 国虚拟现实+残障辅助市场空间或达 104 亿元，目前国内外虚拟现实在残障 辅助领域的应用主要集中在视力障碍辅助和运动康复，海外起步较早，国内 政策鼓励推广适配残障弱势人群的虚拟现实设备，已有龙头公司推出标杆产 品，助力“信息无障碍”服务。